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價格指標顯現筑底期特征，平均議價空間再創新低
5月份，二手房呈現波動筑底特征：核心城市漲價小區占比回落至45%，但核心城市二手房交易量實現同比微增，議價空間也再創新低。當前房地產市場仍處在去庫存的重要攻堅期，本月二手房價指標的波動范圍尚在合理范圍之內，并且從掛牌價格動向、議價空間等指標來看，筑底進程和信心企穩仍在持續推進：
01小區占比再度回落高頻交易小區數量仍維持高位
為探析二手房成交價格的動向，研究中心以北京、上海等11個典型城市的二手房小區為樣本，為避免單套異常成交影響較大，每個月樣本小區的選取標準，均為近2個月交易量不小于5套。
從統計結果來看，5月有44.9%的小區成交價格環比上升，較上月回落了7個百分點，高頻交易小區數量仍處于高位，連續兩個月在5000個以上。在上月房價上漲小區占比過半之后，本月再度進入價格調整期，2025年以來，漲價小區占比已經在50%上下“一漲一跌”連續波動了5個月，筑底期信號愈發明確。結合成交數據來看，5月份核心城市二手房交易量同比增長2%。二手房價格走向雖出現反復，但交易量已實現同比止跌，這也進一步說明，當前的二手房價正在越來越接近階段性底部。得益于央行一攬子金融政策的推動，以及各地積極出臺促消費政策提振住房需求，5月份重點城市二手房價格暫緩上行，但交易量仍持續高位，印證當前市場信心仍在持續恢復。
與買方出價意愿波動不同，賣方價格仍在持續下調。2025年5月，有34.1%的小區掛牌價上漲，較上月再度回落了1.1個百分點。不論買方出價意愿如何波動，2025年以來掛牌價格環比下調的比例均在逐月走高。這也在側面表明，雖然短期內部分指標出現企穩勢頭，但從中長期發展來看，當前行業仍處于去庫存的重要攻堅期，言及賣方信心全面趨穩仍為時尚早，當前賣方整體對于市場的判斷依舊冷靜客觀，中央和地方在穩市場政策方面還需持續發力。
02杭州超五成小區房價環比上漲武漢、蘇州房價上漲小區占比高位回落
從城市表現來看，杭州居于首位，有52%的小區房價環比上漲，連續4個月房價上漲小區占比超過五成。廣州有48%小區房價環比上漲排在第二，不過上月廣州也僅有47%的小區房價環比上漲，近兩月廣州房價漲跌趨勢相對較為平緩，上海、天津也是如此。
至于4月有八成小區房價環比上漲的蘇州、武漢，本月房價上漲小區占比均明顯回落，分別下降至47%和40%。當前需求側信心提振的持續性仍有待進一步鞏固。
南京是唯一房價上漲小區占比增加的城市，較上月增加了10個百分點，不過更多的還是由于基數較低，本月僅有40%的小區房價環比上漲，5月份南京二手房交易量環比下降也超過一成。
就同比數據來看，房價上漲小區較2024年5月平均高出了1.1個百分點。大多數城市不低于2024年同期數值，2025年行業企穩勢頭明顯好于上年同期。尤其是2025年以來大部分時間均有更多小區房價上漲的杭州，買方預期持續向好，二手房市場信心加速修復。
03掛牌價“水分”持續蒸發平均議價空間再創新低
2025年5月，典型城市二手房平均議價空間為15.4%，環比下降0.1個百分點，再創2024年以來新低。正如我們上月所預計，與供求關系的持續改善同步，二手房買賣雙方對于房價的心理預期也在進一步趨同。當前各地對于城市更新進程的加快推進，正在進一步改善主城區的宜居環境，專項債收儲則在加快改善各地重點庫存壓力，得益于各地穩市場舉措的加快落實，預計下半年二手房平均議價空間仍將延續低位。
分城市表現來看，蘇州、武漢、西安等8個城市本月平均議價空間低于15%，其中蘇州、南京、西安、武漢更是連續7個月低于10%，掛牌價中的“水分”相對較小，另一方面也說明這些城市小區內的優質房源成為了交易主力，尤其是在改善、高端房源板塊，供求雙方對于價格判斷進一步趨同。
04高端小區房價回調各檔次小區議價空間低位分化
從小區類型來看，各類小區中房價上漲占比均有所回落，5月僅有46%高端小區房價環比上漲，較上月減少了12個百分點。是各類小區中降幅最大的。2024年四季度以來，高端小區房價持續領跑，但是在本月的調整期中，高端小區也是變動最大的。聯系掛牌數據來看，5月份北京、上海、深圳新增1000萬以上二手房掛牌積極性均有所回落。本月高端二手房小區房價的回落，主要是由于北京、上海等少數城市高端項目成交均價出現普降，另一方面也可能受國際關稅波動影響，高端小區價格支撐性減弱，由于二手房成交備案存在一定滯后性，4月份的需求波動在5月份交易數據中才正真顯現出來。當前房地產市場總體仍在調整轉型之中，高端小區房價暫停升勢，可減少不同小區之間的房價分化，也有利于行業積蓄持續企穩的價格動能。
議價空間方面，各類小區5月延續低位分化。橫向比較來看，高檔小區仍是各類小區中議價空間最低的，僅為12%。改善類小區平均議價空間13%，排在第二。剛需類小區平均議價空間18%，仍在相對較高的位置。雖然各類小區均有更多的樣本出現房價回落，但是議價空間仍保持不變，說明當前供求雙方對于價格認知的聯系愈發緊密，且供給側對于掛牌價格的調整也更為積極。
綜上，5月份二手房價格指標出現波動，筑底期信號愈發明確：
1、整體價格波動筑底，交易量止跌趨穩。成交價漲勢回落：44.9%的小區房價環比上漲，較4月回落7個百分點，2025年以來漲價小區占比持續在50%上下波動，筑底信號明確。盡管價格反復波動，5月核心城市二手房交易量同比增長2%，印證價格正在接近階段性底部。掛牌價上漲小區占比僅34.1%，掛牌價下調比例逐月攀升，反映去庫存攻堅期的階段性市場特征。
2、議價空間再創新低，掛牌價“水分”收縮。平均議價空間降至15.4%：連續兩月創2024年以來新低，買賣雙方價格預期趨同，城市更新與專項債收儲加速去庫存，預計下半年議價空間延續低位。重點城市議價空間收窄：蘇州、武漢、西安等8城議價空間低于15%，蘇、寧、漢、西連續7個月低于10%，優質房源成交易主力，改善及高端板塊信心回升。
3、高端小區回調顯著，剛需仍存壓價空間。高端市場階段性調整，5月有46%高端小區房價環比上漲，較4月大幅下降12個百分點，主因京滬深千萬級房源掛牌減少及國際關稅波動影響，短期抑制價格升勢。剛需議價優勢延續，剛需類小區18%的議價空間仍為各類最高，表明低價房源去化依賴買方壓價，部分積壓房源仍需降價成交。
當前二手房市場已站在階段性底部的關鍵調整期，政策托底效應與市場內生修復力量正形成共振。盡管短期來看價格指標仍在企穩與回落之間反復波動，但庫存問題的逐步減輕，以及城市更新對于存量房居住價值的提升，再加之各地促銷費政策的持續加碼，均為在房價企穩筑底提供堅實基礎。而聯系議價空間指標來看，價格指標的短期波動，也在進一步促進供求雙方的預期趨同。得益于供求關系在客觀層面的事實改善，以及市場參與者在主觀預期上的加速趨同，二手房市場將在價格波動中向新的供求平衡點穩步前行，成為2025年房地產“穩市場”的重要支柱。
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